资产证券化系列：什么是CMO？
　　CMO将资产支持债券人为地划分为不同信用级别、期限和利率的几档。这两个资产支持证券的共同点包括:除优先A档债券外也都有本金封锁期,即只有当A档债券全部偿还完毕后下一档债券才开始偿还本金。

　　CMO是针对投资者对金融工具不同的期限要求设计的。它将本息支付分为若干档，每档的到期期限依次递增。任何一档的投资人在其本金获得偿付之前定期收到利息。实际上，担保抵押债券的设计隐含了一个优先和次级结构，对投资者的偿付顺序的安排意味着风险和收益被分解成不同的档次，借以提高优先证券的信用等级，并满足不同风险偏好的投资者。CMO能以最低的筹资成本争取最大范围的投资者，通常具有较高的信用级别，同时带来高收益。若出现违约拖欠，投资者可以从CMO证券的基础资产抵押品出售中得到补偿。

　　从本质上来看,CMO是基于MBS的一种衍生品种,或者叫结构型产品。将MBS进一步创建成CMO,有助于扩大投资者的范围。CMO的结构为投资者提供了各种期限和收益率,以及符合投资者偏好的风险/收益特征,显著扩大了MBS的投资者群体。